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在卫宁健康以外，本周报主要介绍医疗信息化领域此前被低估的较优质公司，东华软件。通过订单情况详细估算了医疗传统业务收入体量，并且率先对东华与腾讯合作后创新业务进行量价测算。还更新了创业软件近期基本面。
三周前，认为和春节前、6月底一样，在积累机会（积累机会！核心公司经得住“技术封锁”吗？）。核心公司进入PE25-30倍、年20倍PE的区间，这和春节前《太贵无法下手？理解，不妨讨论三件事》、6月底的《多领域：景气改善；再冷静：或更乐观！》估值位置接近。上周核心公司出现反弹。
所有这些股票和产业的跟踪，都欢迎联系我们。
目录
1行业观点：医疗信息化，高增与低估间找交集！
2推荐与重点覆盖标的
3行业新闻与公司更新
3.1行业新闻
3.2金融信息化公司更新
3.3医疗信息化公司更新
3.4军工和国产化公司更新
3.5车联网公司更新
3.6第三方支付重要新闻
3.7医疗信息化重要新闻
1医疗信息化，高增与低估间找交集！
一、全行业信息化中，医疗信息化较为特殊
在上周《当前重要机会的再梳理！》里，指出多个行业信息化的五个阶段。一方面，当前进入第五个阶段"智能技术改造"，即工业互联网、AI技术、云等技术渗透进入各行各业。另一方面，行业数量也在增加，在电信、金融、电力、建筑、社保、医疗、教育、交通/汽车外，增加了离散制造、流程制造、广义电商、广义消费品等，如下图。
医疗信息化是上述领域中，罕见的C段与B段较深入合作的领域。-，BAT的互联网生态试图渗透健康，-年，BATJ华为的云生态试图包含健康。而其他大多领域，要么B端与C端没有合作必要性（往往已经诞生线下B端领军，建筑信息化的广联达、钢铁信息化的宝信软件、政务信息化的太极股份、税务信息化的航天信息），要么B端还在整合（例如金融信息化、汽车信息化）
在5月发布医疗信息化深度报告《医疗信息化深度一：政策利好频出，行业景气度提升！》推荐，目前看，卫宁健康、东华软件、创业软件、思创医惠、和仁科技等依然有较高跟踪价值。卫宁健康领军地位清楚，东华软件应在低估期，创业软件也有业务进展！
二、东华软件应被低估。此处通过订单情况详细估算了医疗传统业务收入体量，并且率先对东华与腾讯合作后创新业务进行量价测算
东华软件医卫事业部成立于年，年成立全资子公司东华医为，自成立至今，公司累计为全国余家大健康领域医疗机构提供信息化服务，服务超过医院，医院评价机构艾力彼发布的医院竞争力·医院排行榜显示，医院的核心业务信息系统（HIS）的市占率达到32%。医院信息化领域有着业内领先的良好积累。
但是，由于母公司东华软件业务线条较多（包括金融、保险、电力、政务、智慧城市等），且此前并未单独与医疗业务进行拆分披露，因此投资者对于东华医疗业务体量、产品能力、布局规划等认知并不充分。我们认为东华医疗业务在以下三个方面被严重低估。
2-1、医疗信息化业务增速与其持续性被低估
2-2、创新业务变现能力、体量被低估
2-3、研发能力，医疗IT、互联网+医疗等领域产品能力被低估
2-1、医疗信息化业务增速与其持续性被低估
市场认为：医疗信息化行业订单增速主要受年前实现信息互通（如下图）等政策的驱动，新增信息化需求主要来自二级、医院与政府区域卫生建设。医院为主要客户的东华医为，现阶段订单增速大幅低于其它同类医疗信息化上市公司，后续增长动力与持续性也较欠缺。
表：《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》中涵盖具体时间要求意见细则
我们认为：2-1-1）:医疗业务已成为东华软件支柱性板块；2-1-2）预计东华软件18年医疗业务总定单规模接近10亿元，增速在40%左右，高于此前市场预期；2-1-3）医院客户每年有较为稳定的新增信息化需求，因此我们认为，即使在医院信息化建设高峰期过后，东华医疗业务仍能保持良好增长。
2-1-1):医疗业务已成为东华软件支柱性板块：近年来，医疗业务在东华软件上市公司多块业务中重要性逐步提升，在17年年报管理层讨论中，顺序已上升到第一位，超过金融电力等行业。
东华医疗业务现有员工余人（年报卫宁健康员工人数人），占总员工数近1/4。
2-1-2)、18年订单增速40%以上：年1-8月，根据公开渠道中标统计情况，东华软件医疗类总中标金额2.16亿元，相比去年1-8月订单金额同比增长40%以上，增速较快。
17、18两年均有多个千万级大单，且一般客户多医院
2-1-3)、预计18年医疗订单体量接近10亿元。公开渠道订单统计并不完全，按照同类型可比公司，例如卫宁健康年公开订单统计金额为4.4亿元，而年收入为12亿元（订单实施周期1年左右，因此16年订单近似对应17年收入），可统计金额占总金额约为1/3。
因此我们预计年东华软件医疗类订单总金额约为7亿元，若年后4个月仍维持1-8月增速，则年全年订单总额预计将接近10亿元。
2-1-4)、尽管本次政策并未对医院信息化水平提出更高要求，但我们认为未来医院在信息化需求上有极大空间。
i）医院信息化开支占比低极低，年医疗IT花费占卫生总费用仅0.66%，根据草根调研，即使医院IT投入仅占整体收入1%，美国医疗机构医院收入3%-5%，从总量上看，医院医疗信息化还有极大提升空间；
ii）我们认为医院在完成规模扩张后，将不再单纯以收入为唯一考量，会开始注重院内精细化管理，提出诸如加强科研建设、提升病种结构化水平、提高疑难病症病例等要求，医院将会自发的提升信息化需求，医院核心管理系统、电子病历、集成平台临床数据仓库、分级诊疗系统等；
如IDC预测，未来医疗信息化将从HIS向CIS转变，医院管理往医疗业务渗透，从非诊疗领域往诊疗领域发展。
iii）医院本身较好的盈利能力也使得信息化开支来源稳定，我们认为即使在年政策窗口期后，医院信息化开支仍能保持20%左右增长。处于上升期的东华医疗业务，可以分享行业以上增速红利。
2-2、创新业务变现能力、体量被低估
市场认为：相比同类公司东华软件在创新业务布局方面较为单薄，主要依赖于短期高返佣率的流水变现，未来长期盈利能力与同行相比较欠缺。
我们认为：2-2-1、现阶段医疗信息化行业上市公司已经明确产生收入/订单的创新业务较少，直接面向C端，并按照问诊次数/处方数量分成收费的业务模式，在各家医疗信息化公司都还没有成规模开展；2-2-2、除支付流水返佣外，商保接入和云HIS业务得以支撑在未来可能的返佣率下降后整体创新业务增长。我们预计、、三年，东华医疗创新业务收入体量将达到0.6亿、2.9亿、3.7亿。
2-2-1)：事实上，现阶段医疗信息化行业上市公司，已经产生收入/订单的创新业务较少，主要是以下几种：
上市公司的创新业务即互联网医疗业务，主要有以下特点:
i)商业模式：从订单型收费，转变为按年/人次/使用次数收费
ii)收费方：从面向政府/医院，现阶段转变为面向BAT/商业保险公司（不排除未来直接面向个人）
iii)现阶段直接向C端，并按照问诊次数/处方数量分成收费的业务模式，在各家医疗信息化公司都还没有成规模开展
此前BAT等互联网企业此前在医疗领域的布医院。在年互联网+医疗被再次提出后，BAT与保险开始注重补充线下资源补足，线下已有医疗机构有信息化服务积累的上市公司就体现出各自的价值。
计算机医疗信息化公司传统业务积累服务资源
东华软件的医院布局，医院在整体医疗机构中数量占比仅8%，却贡献了47%的诊疗人次占比、41%的住院人数占比，病床使用率高达%，问诊量、日医院的10倍，且数据规范性和价值都更高。
2-2-2)除支付流水返佣外，现阶段东华软件明确可以形成收入的创新业务还有商保接入和云HIS，得以支撑在未来可能的返佣率下降后，整体创新业务的增长。
我们预计、、三年，东华医疗创新业务收入体量将达到0.6亿、2.9亿、3.7亿。
i）支付流水返佣：返佣已经陆续开始，医院家数为家，到年将覆盖公司全部家医院客户。
支付返佣费率今年内将保持较高水平，然后在2年内降低到行业平均水平。支付返佣业务收入高点将在年到来，高点收入约为2.4亿元。
由于互联网支付与HIS接口此前已建设完毕，这一业务几乎不需要任何成本，收入近似于利润。
ii）商业保险接入：东华通过医院数据，帮助商保公司实现快赔，减少对于第三方外包TPA公司的依赖，缩短整个赔付周期。
这一过程中，东华一方面向保险公司收取一次性的接口建设费用（初装费）；另外按照查询人数收取查询费。
东华软件覆盖医院，医院的问诊量、日医院的10倍，且数据规范性和价值都更高，因此可以收取更高的接口费，后续查询费年人次和总收费体量也会积累增长。
iii）云HIS：在东华与腾讯形成合作后，东华将推出自己的SaaS形态HIS软件产品，医院和连锁诊所集团，向小微型医疗机构（医院、诊所、医院等）推广。第一年全部免费使用，第二年开始收费，年费约1万元。腾讯云将为东华云SaaS提供算力基础平台。
由于收费有滞后性，我们预计该业务收入体量将在年达到2亿元，且在后续年度体现出Saas软件的收费强持续性。
2-3)研发能力:医疗IT、互联网+医疗等领域产品能力被低估
市场认为：东华软件医疗业务包含系统集成与软件外采，同时大型医院信息化订单需要大量定制开发，医院信息化产品化能力低，竞争能力主要体现在完善的实施服务团队。另外在互联网+医疗等方面产品储备不足，无法利用原有资源打造生态。
我们认为：
2-3-1)医院解决方案、区域医疗、DRGs与大数据等领域均有持续研发投入，自年后不断迭代产品。公司人中技术人员占比90%，医院业务系统都是东华自行研发设计。
医院产品采用InterSystems的Caché数据库，Caché数据库具有高性能、庞大的可扩展性以及扎实的可靠性等优势。
如Epic就以Cache数据库为核心，该公司电子病历记录已经覆盖了全美一半的人口。其他全球规模较大的几个主要电子病历公司，如Cerner、HBOC、Eclipsys、西门子等也采用了Cache数据库，因此该数据库在欧美医疗市场占有绝对的领先地位。
此前国内医疗信息化行业在临床辅助诊疗和数据挖掘方面需求较少，而以HIS应用无法体现cache对于数据挖掘和临床复杂的诊疗数据结构搭建的优势，因此绝大部分医疗信息化厂商选择会选择更易部署的oracle。
然而，医院医疗信息化需求逐渐复杂的背景下，EMR等结构复杂的系统应若采用cache数据库将有更快的响应速度（约为oracle的7~20倍），并方便的支持关系型数据库和对象型数据库。
2-3-2):东华在互联网+医疗方面也有完整布局，医院打造互联网平台、推出面向C端的互联网医患产品健康乐等。
我们预计，东华医疗业务年、年将实现收入12.8亿（10亿传统业务+2.8亿创新性业务）、16.2亿（12.5亿传统业务+3.7亿创新业务）。净利润3.7亿（1.7亿传统业务.+2亿创新业务）、5.2（2.2亿传统业务+3亿元创新业务）.
三、创业软件：中山模式异地复制性逐步验证
3-1）区域卫生、医疗大数据业务订单高增，不乏千万级大订单。
根据政府招采网等公开渠道订单统计，公司一季度增速80%以上，上半年订单增速在60%以上，订单增速较快。17年上半年，公司接连中标多个千万级区域卫生项目，包括统计中的珠海、闵行，以及半年报中披露的龙岩、长治等。
这些区域卫生项目一般以总包形式为主，具体包括系统软件开发、平台建设、数据采集、咨询等，将通过“互联网+医疗健康”形式，提升医疗资源分配效率，实现便民惠民，缓解看病就医难题。未来在建设期完成后，不排除公司会参与运营。
根据闵行区政府的统计数据，通过“闵行捷医”平台：3-1-1）智能导诊功能可为患者节省5分钟的咨询时间；3-1-2）就诊预约功能可为患者节省15-20分钟的挂号排队时间；3-1-3）网上支付环节则可以减少15-20分钟的排队时间。该平台可为患者平均节省40分钟就医时间。
我们认为随着千万级大单数量增加，后续需密切白癜风诊疗指南白癜风医院合肥哪家好
